Parte 20: Activos digitales, stablecoins y dinero programable

De qué trata esta parte

La Parte 19 estudió el registro. Esta parte estudia lo que circula sobre él y, sobre todo, qué promesa lleva dentro. La tecnología del registro no dice nada sobre eso: dos instrumentos idénticos técnicamente pueden ser un depósito bancario y una participación en un fondo sin derecho de redención.

De ahí que la parte empiece por una ficha de cinco preguntas en la que ninguna es técnica. La red, el estándar y la billetera no aparecen, y esa ausencia es el contenido de la primera clase.

El eje es una pregunta que la palabra «token» oculta:

UN ACTIVO DIGITAL NO ES UNA TECNOLOGÍA:
ES UNA PROMESA ANOTADA EN UN REGISTRO

  ¿QUIÉN LA HACE?     el emisor, o nadie
  ¿QUÉ PROMETE?       un importe, un derecho, o nada
  ¿CON QUÉ RESPALDO?  activos, otro token, o expectativa
  ¿EXIGIBLE CUÁNDO?   a la vista, con plazo, o nunca
  ¿ANTE QUIÉN?        un juzgado, un comité, o nadie

SI LAS CINCO RESPUESTAS SON «NADIE» O «NADA»,
EL PRECIO LO SOSTIENE ÚNICAMENTE
QUE OTRO ESTÉ DISPUESTO A PAGARLO

Separación terminológica

Esta parte trata como distintos cinco instrumentos que se confunden a diario:

La tabla no es un matiz académico: decide quién quiebra, qué garantía aplica y a quién reclama el cliente. Ningún componente técnico la cambia.

Prerrequisitos

Resultados de aprendizaje

• Clasificar un activo digital por la promesa que lleva, no por la red donde vive ni por el nombre que use.
• Analizar una cartera de reservas por calidad, plazo y liquidez, y calcular si soporta una redención masiva.
• Reconstruir la anatomía de una pérdida de paridad y distinguir el detonante del mecanismo.
• Evaluar un modelo de custodia por sus modos de fallo y su régimen de segregación.
• Decidir si un caso de uso necesita dinero programable y qué no debe programarse nunca.

Competencias

Cómo se encadenan las 16 clases

La secuencia va de identificar la promesa a medir su fragilidad, y de ahí a las alternativas y al balance.

Clases 1 y 2 — quién promete y quién no. La taxonomía por la promesa y el instrumento donde no hay obligado. La segunda clase produce la cifra que decide en un banco: cuánto crédito desplaza una exposición, que no es la volatilidad sino el capital consumido.

Clases 3 a 7 — la paridad y cómo se rompe. Qué sostiene realmente el precio —el arbitraje, no las reservas—, cómo se analiza una cartera de respaldo, por qué la cola de redención crea la corrida y cómo se calcula un punto de no retorno. La clase 7 cierra el bloque con la espiral algorítmica, cuyo modo de fallo es matemático y se puede calcular por adelantado.

Clases 8 a 12 — las alternativas y la custodia. Depósito tokenizado, dinero electrónico, CBDC y dinero programable, más la custodia por clave. Aquí se descubre que el régimen que resolvió hace décadas casi todos estos problemas ya existía.

Clases 13 a 16 — el mercado, el contagio y la decisión. Liquidez medida en vez de supuesta, exposición indirecta, tratamiento contable y prudencial, y el expediente de doce piezas que un comité puede aprobar o rechazar.

Secuencia

1. Taxonomía de los activos digitales
2. Criptoactivos no respaldados
3. Stablecoins: tipologías y mecánica de la paridad
4. Reservas: composición, calidad y verificación
5. Redención: el derecho, el proceso y la cola
6. Pérdida de paridad: anatomía de una corrida
7. Stablecoins algorítmicas y su modo de fallo
8. Depósitos tokenizados y dinero de banco comercial
9. Dinero electrónico: el régimen que ya existía
10. Monedas digitales de banco central
11. Dinero programable y sus límites
12. Custodia de activos digitales
13. Mercado, liquidez y formación de precio
14. Contagio y riesgo sistémico
15. Contabilidad, tributación y balance
16. Proyecto: evaluación de un activo digital

Laboratorios

Evaluaciones

• Diagnóstico
• Evaluación final

Proyecto

• Evaluación de un activo digital para tesorería

Evidencias

• Ficha de clasificación de un instrumento real, con su promesa y su régimen.
• Análisis de reservas con cobertura calculada y descalce identificado.
• Simulación de redención masiva con la cola y el prorrateo resueltos.
• Reconstrucción de una pérdida de paridad con fuentes citadas.
• Diseño de custodia con sus modos de fallo y una prueba por control.
• Grafo de contagio con la exposición indirecta cuantificada.

Mapa de dependencias

Parte 19 — el registro
   └── Parte 20 — lo que circula sobre él y qué promete
          ├── Parte 21 · el instrumento financiero tokenizado
          ├── Parte 22 · el régimen del emisor y del custodio
          └── Parte 23 · el activo dentro de una infraestructura completa

Aplicación asociada

• apps/digital_assets_risk_lab/

Fuentes oficiales de referencia

• Financial Stability Board — recomendaciones sobre acuerdos globales de stablecoins y sobre activos criptográficos.
• Committee on Payments and Market Infrastructures e IOSCO — aplicación de los principios para infraestructuras del mercado financiero a los acuerdos de stablecoins.
• Basel Committee on Banking Supervision — tratamiento prudencial de las exposiciones a criptoactivos.
• Bank for International Settlements — informes sobre el sistema monetario y sobre monedas digitales de banco central.
• Banco Central de Chile y Comisión para el Mercado Financiero — publicaciones sobre medios de pago y sobre la Ley 21.521.

Limitaciones

• La parte no recomienda ningún activo, emisor, plataforma ni estrategia, y nada de lo que contiene es asesoría de inversión.
• No se crea ningún activo destinado a uso real, no se despliega nada en una red pública y no se mueven fondos reales.
• No contiene herramientas para ocultar fondos, evadir controles ni eludir obligaciones de cumplimiento, ni las contendrá.
• Los datos de mercado son sintéticos y los casos históricos se citan por sus fuentes públicas; ninguna cifra debe usarse como dato operativo.
• El régimen jurídico cambia: cada clase indica su fecha de verificación y ninguna sustituye la consulta de la fuente oficial vigente.