Evaluación final: Activos digitales, stablecoins y dinero programable

Instrucciones

Responde sin consultar las soluciones de los laboratorios. Puedes usar las clases y las fuentes oficiales. Declara los supuestos que necesites: un supuesto explícito suma; uno oculto resta.

Puntaje total: 100 puntos. Aprobación: 70. Tiempo sugerido: 3 horas.

Sección A — Clasificación y régimen (25 puntos)

1. (8 pts) Aplica la ficha de cinco preguntas a estos tres instrumentos y di qué régimen le corresponde a cada uno:

• a) saldo emitido por una entidad autorizada, redimible a la par por cualquiera, sin remuneración;
• b) token emitido por una sociedad no financiera, redimible a la par solo desde 100 000, que paga un 5 % anual;
• c) anotación de un depósito de un banco supervisado en un registro programable.

2. (7 pts) Explica por qué dos instrumentos idénticos en su red, su estándar de contrato y su billetera pueden tener regímenes opuestos. Di dónde se mira para distinguirlos.

3. (5 pts) Un producto se presenta como «token de pago». Cumple los tres elementos del dinero electrónico y además remunera el saldo. ¿Qué significa eso, y qué tres correcciones exigirías antes de que se lance?

4. (5 pts) Explica qué es la singularidad del dinero y qué pasaría si cada banco emitiera un token negociable entre sí. Di qué mecanismo la conserva.

Sección B — Cálculo (30 puntos)

5. (10 pts) Una reserva de 10 200 000 000 respalda un circulante de 10 000 000 000, con esta composición: 12 % efectivo, 40 % letras ≤ 3 meses, 28 % deuda 1–2 años, 8 % pactos inversos, 9 % papel comercial, 3 % depósitos a plazo.

• a) Calcula cobertura contable, cobertura líquida a 24 horas y peso ilíquido.
• b) Atiende una redención del 30 % con los descuentos de la tabla y anota el coste.
• c) Recalcula las tres métricas y explica por qué la cobertura publicada mejora.

6. (10 pts) Un emisor cobra un 0,08 % de comisión de redención, liquida en 3 días con un coste de financiación del 4,80 %, cobra 15 por operación y exige un mínimo de 250 000 unidades.

• a) Calcula la banda de no arbitraje para un tamaño de 1 000 000.
• b) El precio de mercado está en 0,9955 desde hace nueve horas. ¿Está fuera de banda? ¿Rinde arbitrar?
• c) Si rinde y nadie lo hace, enumera las causas posibles y di cuál investigarías primero.

7. (10 pts) Un diseño de dos tokens tiene 1 500 000 000 de token estable y un token variable con 500 000 000 de unidades a 1,80.

• a) Calcula el ratio de absorción inicial.
• b) Simula dos canjes de 150 000 000 suponiendo que se vende el 70 % de lo recibido y un impacto del 1 % por cada 20 000 000 vendidos. Anota ratio, emisión por unidad y precio en cada vuelta.
• c) Di cuál de las dos series usarías como indicador y por qué.

Sección C — Riesgo y control (25 puntos)

8. (9 pts) Un custodio propone un esquema 4-de-7: cuatro guardianes en la sede central con el mismo modelo de dispositivo, dos en una filial con otro modelo y uno externo.

• a) Calcula el mayor grupo por cada factor y la independencia efectiva.
• b) ¿Tolera un evento correlacionado?
• c) Rediséñalo sin cambiar el umbral y demuestra que ahora sí.

9. (8 pts) Un banco no tiene posición en el instrumento X. Presta 60 000 000 a una entidad con capital de 200 000 000 y posición de 50 000 000 en X, y recibe 120 000 000 en depósitos de un custodio que guarda X por cuenta de terceros.

• a) Calcula la exposición de segundo grado.
• b) Ante una caída del 60 %, con disposición del 40 % de la línea y retirada del 30 % de los depósitos, calcula la necesidad de liquidez.
• c) Explica por qué el custodio no aparece en (a) y sí en (b).

10. (8 pts) Una administración quiere entregar una ayuda restringida a comercios de una lista, con caducidad a 60 días.

• a) Clasifica la propuesta como pago o dinero programable, con la prueba.
• b) Nombra tres costes que la restricción introduce y quién los soporta.
• c) Propón un diseño alternativo que cumpla el objetivo declarado.

Sección D — Expediente y decisión (20 puntos)

11. (12 pts) Redacta el expediente resumido de decisión para el instrumento de la pregunta 5, con destino a una tesorería de 6 000 000 y un apetito del 2 % sobre un capital de 300 000 000. Incluye al menos: clasificación, análisis de reservas, canal de redención, límite de posición con sus cuatro elementos, tres indicadores de alerta y plan de salida.

12. (8 pts) Un comité te pregunta: «entonces, ¿es seguro?». Redacta la respuesta en un máximo de diez líneas, separando hecho, supuesto e interpretación, y sin usar la palabra «seguro» sin cuantificar.

Rúbrica

Criterios transversales

Guía de corrección