Clase 16 · Proyecto: evaluación de un activo digital

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Parte 20 — Activos digitales, stablecoins y dinero programable · Nivel: Profesional — perfil bancario · Duración: 90 minutos

🎯 Propósito

Integrar las quince clases anteriores en un expediente de decisión que un comité de riesgos pueda aprobar o rechazar. El entregable no es una opinión: es un documento con doce piezas, cada una calculada y con sus supuestos a la vista.

Esta clase cierra la parte con el expediente que un comité de riesgos pide antes de aprobar cualquier exposición. Y admite explícitamente la conclusión negativa, que es un resultado tan válido como el contrario si está sostenido.

📚 Objetivos

Al finalizar podrás:

1. Ensamblar el expediente completo de evaluación de un activo digital.
2. Fijar los límites cuantitativos y su método de recálculo.
3. Redactar la recomendación separando hecho, supuesto e interpretación.
4. Defender la decisión ante las preguntas que un comité hará.
5. Justificar un rechazo con la misma solidez que una aprobación.

Agenda de 90 minutos

La clase dura noventa minutos y se recorre en cinco tramos. No es un horario rígido: es el orden en que los bloques de esta página se sostienen unos a otros, y por eso conviene respetarlo aunque cambien los tiempos.

Los diez primeros minutos se dedican a recuperar la clase anterior, porque casi todo lo que aquí se explica supone algo que ya se vio. Los veinticinco siguientes desarrollan los conceptos con la fuente oficial a la vista: las referencias del final de la página no son un adorno bibliográfico, se consultan mientras se estudia. Del minuto 35 al 55 se resuelve el ejemplo guiado paso a paso, sin saltarse ninguno, porque el error típico vive precisamente en el paso que parece obvio. Los veinticinco minutos siguientes son de práctica con datos propios o sintéticos —nunca reales de terceros—, que es cuando se comprueba si se entendió. Los diez últimos cierran con las preguntas de comprobación y el registro del entregable.

Si el tiempo aprieta, lo que se recorta es la práctica y se traslada al laboratorio de la parte; lo que no se recorta nunca es el ejemplo guiado.

🧩 Conceptos centrales

Los cuatro primeros términos son el expediente y sus límites; los cuatro siguientes, la vigilancia y la salida. La condición resolutoria es lo que hace ejecutable la decisión: qué hecho concreto obliga a deshacer la posición, escrito antes de tomarla.

🧠 Modelo mental

El modelo mental es un expediente que puede concluir que no. Evaluar un activo digital y decidir no exponerse es un resultado válido y frecuente, y sostenerlo con las quince clases anteriores vale lo mismo que la conclusión contraria.

LAS DOCE PIEZAS DEL EXPEDIENTE

  IDENTIFICACIÓN
   1 ficha de cinco preguntas (clase 1)
   2 clasificación regulatoria y perímetro (clases 1, 9)

  SOLIDEZ DEL INSTRUMENTO
   3 análisis de reservas y descalce (clase 4)
   4 canal de redención y quién puede usarlo (clases 3, 5)
   5 punto de no retorno (clase 6)

  MERCADO
   6 profundidad y límite de posición (clase 13)
   7 fuente de precio y su método (clases 13, 9 de la Parte 19)

  OPERACIÓN
   8 modelo de custodia y su independencia efectiva (clase 12)
   9 controles de retirada con tiempos (clase 12)

  ENCAJE
  10 exposición indirecta y dependencias comunes (clase 14)
  11 tratamiento contable y prudencial (clases 2, 15)

  DECISIÓN
  12 recomendación, límites, alertas y plan de salida

SI FALTA UNA PIEZA, EL EXPEDIENTE
NO ESTÁ COMPLETO Y LA DECISIÓN
NO PUEDE TOMARSE.

📖 Desarrollo

1. La regla que ordena el proyecto

Conviene fijar desde el principio qué se evalúa en este proyecto, porque no es la conclusión. El bloque lo enuncia y añade por qué un rechazo bien fundado suele costar más trabajo que una aprobación.

UN EXPEDIENTE QUE CONCLUYE «NO»
VALE EXACTAMENTE LO MISMO QUE UNO
QUE CONCLUYE «SÍ»

  lo que se evalúa es si las doce piezas
  están, si los cálculos son correctos
  y si los supuestos están declarados

  NO SE EVALÚA LA DECISIÓN:
  se evalúa el trabajo que la sostiene

Y UN «NO» BIEN FUNDADO SUELE SER
MÁS DIFÍCIL DE ESCRIBIR,
porque hay que resistir la presión
de quien ya decidió que sí.

2. Límites y su recálculo

Un límite sin método ni frecuencia es una cifra que envejece sin que nadie se entere. El bloque fija los cuatro atributos que lo completan y los aplica a un ejemplo.

CADA LÍMITE NECESITA CUATRO COSAS

  VALOR         la cifra
  MÉTODO        de dónde sale
  FRECUENCIA    cada cuánto se recalcula
  DISPARADOR    qué hace superarlo

EJEMPLO
  límite de posición
  valor       6 240 000
  método      3 × profundidad al 1 %
  frecuencia  mensual, y tras cualquier
              episodio de tensión
  disparador  al 80 % se informa al comité;
              al 100 % se detienen las compras;
              al 110 % se reduce en 5 días

UN LÍMITE SIN DISPARADOR NO ES UN LÍMITE:
es una cifra en una diapositiva.

3. Indicadores de alerta temprana

Las clases anteriores han producido, casi sin nombrarlos, seis indicadores que anticipan problemas. El bloque los reúne con la referencia de la clase donde se calculó cada uno.

LOS SEIS QUE ESTA PARTE PRODUCE

  1 desvío persistente fuera de banda
    (clase 3)
  2 caída de la parte líquida de la reserva
    (clase 4)
  3 redención efectiva diaria frente a la
    solicitada (clases 5, 6)
  4 profundidad al 1 % frente al mes anterior
    (clase 13)
  5 número de participantes autorizados
    activos (clase 3)
  6 concentración de la dependencia común
    (clase 14)

LOS SEIS SE PUEDEN CALCULAR CON DATOS
PÚBLICOS O CON DATOS QUE SE PUEDEN PEDIR.
Ninguno exige información privilegiada.

4. Plan de salida

El plan de salida se redacta antes de tomar la posición, cuando todavía no hay prisa. El bloque enumera lo que debe responder y señala el escenario que casi ningún plan contempla y que es el que ocurre.

SE ESCRIBE ANTES DE ENTRAR, NO DESPUÉS

  · en cuántos días se sale del 100 %
  · con qué impacto estimado en cada plazo
  · quién autoriza la salida
  · qué la dispara automáticamente
  · qué se hace si el canal de redención
    está cerrado
  · qué se hace si la plataforma no permite
    retirar

EL ÚLTIMO PUNTO ES EL QUE FALTA
EN CASI TODOS LOS PLANES,
y es el escenario que efectivamente ocurre

5. Condiciones resolutorias

Algunas condiciones deben revertir la decisión automáticamente, sin volver a abrir la discusión. El bloque las enumera y precisa cómo se redactan para que funcionen así.

HECHOS QUE OBLIGAN A REVERTIR
LA DECISIÓN SIN NUEVO DEBATE

  · suspensión de la redención por más de N días
  · cambio en la composición de reservas
    por encima de un umbral
  · pérdida del informe externo periódico
  · cambio de jurisdicción del emisor
  · caída de participantes autorizados
    por debajo de N
  · sanción o requerimiento de una autoridad

SE ESCRIBEN COMO CONDICIONES, NO COMO
CRITERIOS DE VALORACIÓN:
si ocurre, se ejecuta el plan de salida
y luego se discute.

🧮 Ejemplo guiado

El ejemplo evalúa un activo digital con el expediente completo. Conviene fijarse en las condiciones resolutorias: son lo que convierte la decisión en algo vigilable.

Situación. Se evalúa el instrumento S para uso de tesorería, con un saldo operativo objetivo de 8 000 000. Recorremos el expediente y llegamos a la recomendación.

DATOS DE PARTIDA
  saldo operativo objetivo         8 000 000
  capital de la entidad          420 000 000
  apetito declarado: máximo 2 % del capital
    en instrumentos sin garantía estatal

Paso 1 — pieza 1 y 2: identificación.

FICHA DE CINCO PREGUNTAS
  quién promete      emisor identificado, jurisdicción A
  qué promete        1,00 de moneda por unidad
  respaldo           cartera segregada, informe mensual
  exigible           a la vista, mínimo 250 000
  ante quién         tribunal de la jurisdicción A

CLASIFICACIÓN
  instrumento referenciado a moneda;
  no es dinero electrónico en la jurisdicción
  del emisor, sí lo sería en la nuestra
  → REQUIERE REVISIÓN LEGAL: registrada

Paso 2 — pieza 3: reservas.

COMPOSICIÓN
  efectivo y equivalentes    18 %
  letras ≤ 3 meses           47 %
  deuda 1–2 años             26 %
  pactos inversos             9 %

  COBERTURA CONTABLE       101,4 %
  COBERTURA LÍQUIDA 24 h    73,2 %
  PLAZO MEDIO             94 días

HALLAZGO
  el 26 % en deuda 1–2 años frente a un
  pasivo a la vista es el descalce relevante

Paso 3 — pieza 4: canal de redención.

MÍNIMO DE REDENCIÓN            250 000
NUESTRO SALDO OBJETIVO       8 000 000
  → PODEMOS REDIMIR DIRECTAMENTE ✓

PARTICIPANTES AUTORIZADOS ACTIVOS: 7
  los dos mayores hacen el 61 % del volumen
  → concentración alta

CLÁUSULA DE SUSPENSIÓN
  causa: «circunstancias extraordinarias
  a criterio del emisor»
  plazo máximo: NO DECLARADO
  → HALLAZGO BLOQUEANTE PARCIAL

Paso 4 — pieza 5 y 6: punto de no retorno y mercado.

PUNTO DE NO RETORNO
  margen 1,4 % con escalera de descuentos
  → se agota con una redención acumulada
    del 68 % del circulante

PROFUNDIDAD AL 1 %          3 100 000
POSICIÓN OBJETIVO           8 000 000
  cociente                       2,58

LÍMITE PROPUESTO
  3 × profundidad = 9 300 000
  → 8 000 000 CABE, con poco margen

Paso 5 — piezas 8 a 11.

CUSTODIA
  esquema 3-de-5, independencia efectiva 2
  tras redistribución ✓
  lista blanca con espera de 48 h ✓
  segregación jurídica en contrato ✓

EXPOSICIÓN INDIRECTA
  dos contrapartes con posición relevante
  en S; exposición de 2.º grado 4 100 000
  → total económico 12 100 000

DEPENDENCIA COMÚN
  el proveedor de precios de S es el mismo
  que usan nuestras dos contrapartes
  → NODO CRÍTICO IDENTIFICADO

TRATAMIENTO
  contable: instrumento financiero por el
  derecho contractual → valor razonable
  prudencial: verificar si aplica deducción
  → consulta abierta al supervisor

Paso 6 — comprueba el apetito.

APETITO: 2 % DE 420 000 000 = 8 400 000

EXPOSICIÓN ECONÓMICA TOTAL
  directa    8 000 000
  indirecta  4 100 000
  TOTAL     12 100 000

  12 100 000 / 420 000 000 = 2,88 %

  → EXCEDE EL APETITO DECLARADO
    EN 0,88 PUNTOS

Paso 7 — redacta la recomendación.

RECOMENDACIÓN: APROBAR CON CONDICIONES
Y CON SALDO REDUCIDO

  SALDO AUTORIZADO           4 300 000
    (para que directa + indirecta
     quede en 8 400 000)

  CONDICIONES PREVIAS
    1 obtener del emisor un plazo máximo
      declarado de suspensión, por escrito
    2 sustituir el proveedor de precios en
      una de las dos contrapartes, o aceptar
      el nodo crítico y elevarlo al comité
    3 cerrar la consulta prudencial

  LÍMITES
    posición    4 300 000 · 3 × profundidad
                · mensual · disparadores 80/100/110
    plazo medio de la reserva: alerta si > 120 días

  ALERTAS: los seis indicadores, semanales

  CONDICIONES RESOLUTORIAS
    suspensión > 3 días hábiles
    participantes autorizados < 5
    cobertura líquida 24 h < 60 %

  PLAN DE SALIDA
    100 % en 3 días con impacto ≈ 1,9 %
    si el canal está cerrado: venta escalonada
    en 5 sesiones, impacto ≈ 4,4 %

SEPARACIÓN
  HECHO          composición, mínimo, participantes,
                 profundidad, cláusula sin plazo
  SUPUESTO       escalera de descuentos, recuperación
                 del libro, exposición de contrapartes
  INTERPRETACIÓN el instrumento es utilizable con
                 saldo reducido; sin la condición 1
                 no sería utilizable en absoluto

Interpreta: el instrumento pasó todas las pruebas técnicas y el saldo se redujo casi a la mitad por la exposición indirecta, que no estaba en el encargo original. La condición bloqueante no fue una cifra: fue una cláusula sin plazo máximo.

🧭 Perspectivas

El proyecto afecta a todos los participantes de las quince clases anteriores. La tabla los reúne.

🏦 Del cliente al banco

El cliente pide exposición a un activo y el banco decide con un expediente. La tabla enfrenta las dos lecturas.

⚖️ Riesgos y controles

Los riesgos del proyecto reúnen los de toda la parte. La tabla los recoge con su control.

🧪 Práctica

El laboratorio es el proyecto completo. Las condiciones resolutorias y el plan de salida son lo que se evalúa.

En project/README.md se desarrolla el expediente completo. Aquí se cierra el ensamblaje y se ensaya la defensa ante el comité.

⚠️ Errores frecuentes

Los síntomas de la tabla aparecen al revisar la decisión meses después. Casi todos se evitan escribiendo las condiciones resolutorias al decidir.

❓ Preguntas de comprobación

1. Enumera las doce piezas del expediente y de qué clase viene cada una.
2. ¿Qué cuatro elementos necesita un límite para serlo?
3. ¿Cuáles son los seis indicadores de alerta temprana?
4. ¿Qué escenario suele faltar en un plan de salida?
5. ¿Por qué un expediente que concluye «no» vale lo mismo?

📥 Entregable

Guarda en portfolio/parte-20/clase-16/:

• el expediente con sus doce piezas;
• la tabla de límites con valor, método, frecuencia y disparador;
• los seis indicadores con su umbral;
• la recomendación con hecho, supuesto e interpretación separados.

🔗 Referencias cruzadas

• Viene de: todas las clases de la parte.
• Continúa en: Parte 21, clase 1.
• Se aplica en: Parte 22, clase 16; Parte 23, clases 4, 6 y 16.

🔐 Seguridad, ética y límites

Trabaja siempre con datos sintéticos o propios: nunca uses datos reales de terceros, números de cuenta, documentos de identidad ni antecedentes crediticios ajenos. Este material es formativo y no constituye asesoría financiera, tributaria ni legal; las tasas, comisiones, límites y normas citados cambian y deben verificarse en la fuente oficial vigente del país donde se aplique. Cuando un cálculo alimente una decisión que afecte a otra persona, registra los supuestos y quién los aprobó.

📗 Fuentes y verificación

• Financial Stability Board (2023). Global Regulatory Framework for Crypto-asset Activities. FSB. Marco regulatorio con que se juzga el activo evaluado. https://www.fsb.org/2023/07/fsb-global-regulatory-framework-for-crypto-asset-activities/
• Basel Committee on Banking Supervision (2022). Prudential treatment of cryptoasset exposures (SCO60). BIS. https://www.bis.org/bcbs/publ/d545.htm
• Basel Committee on Banking Supervision (2015). Corporate governance principles for banks. BIS. Responsabilidades del comité que aprueba o rechaza el expediente. https://www.bis.org/bcbs/publ/d328.htm
• IOSCO (2023). Policy Recommendations for Crypto and Digital Asset Markets. IOSCO. Requisitos de conducta y revelación del activo evaluado. https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD747.pdf
• Comisión para el Mercado Financiero. Normativa sobre gestión de riesgos y gobierno corporativo. CMF. Exigencias chilenas de gestión de riesgos del emisor. https://www.cmfchile.cl/portal/principal/613/w3-channel.html
• Verificación local: comprueba qué exige tu supervisor para aprobar una exposición a activos digitales, qué información debe constar en el acta y con qué periodicidad se revisa. Esta clase no constituye asesoría legal. Fecha de verificación de esta clase: 2026-08-20.