Clase 12 · Creación de dinero

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Parte 06 — Economía y sistema financiero · Nivel: Intermedio — requiere las partes anteriores · Duración: 90 minutos

🎯 Propósito

Entender de dónde viene el dinero que circula, que es la pregunta cuya respuesta más sorprende a quien llega desde fuera: la mayor parte del dinero la crean los bancos comerciales al otorgar crédito. Esta clase explica el mecanismo, sus límites reales y por qué el modelo del multiplicador que se enseña tradicionalmente describe mal el proceso.

Esta clase corrige una idea muy extendida y equivocada: que los bancos prestan el dinero que captan. En realidad el crédito crea depósitos, y esa dirección invertida explica por qué el crédito bancario es una variable macroeconómica y por qué se regula tanto.

📚 Objetivos

Al finalizar podrás:

1. Distinguir base monetaria de agregados monetarios más amplios.
2. Explicar cómo un banco crea dinero al otorgar un crédito.
3. Identificar los límites reales a la creación de dinero.
4. Criticar el modelo del multiplicador monetario y explicar por qué es incompleto.
5. Relacionar el crecimiento del crédito con la inflación y con la estabilidad financiera.

Agenda de 90 minutos

La clase dura noventa minutos y se recorre en cinco tramos. No es un horario rígido: es el orden en que los bloques de esta página se sostienen unos a otros, y por eso conviene respetarlo aunque cambien los tiempos.

Los diez primeros minutos se dedican a recuperar la clase anterior, porque casi todo lo que aquí se explica supone algo que ya se vio. Los veinticinco siguientes desarrollan los conceptos con la fuente oficial a la vista: las referencias del final de la página no son un adorno bibliográfico, se consultan mientras se estudia. Del minuto 35 al 55 se resuelve el ejemplo guiado paso a paso, sin saltarse ninguno, porque el error típico vive precisamente en el paso que parece obvio. Los veinticinco minutos siguientes son de práctica con datos propios o sintéticos —nunca reales de terceros—, que es cuando se comprueba si se entendió. Los diez últimos cierran con las preguntas de comprobación y el registro del entregable.

Si el tiempo aprieta, lo que se recorta es la práctica y se traslada al laboratorio de la parte; lo que no se recorta nunca es el ejemplo guiado.

🧩 Conceptos centrales

Los cuatro primeros términos son los agregados monetarios y los tres últimos, el mecanismo y sus límites. El dinero bancario es el concepto central: la mayor parte del dinero que circula no lo emitió ningún banco central, lo crearon los bancos comerciales al prestar.

🧠 Modelo mental

El mecanismo real, en dos asientos:

un banco otorga un crédito de 10 000 000 a un cliente

  CARGO   Colocaciones (activo)      10 000 000
    ABONO   Depósito del cliente (pasivo)   10 000 000

El banco no prestó dinero que tenía: creó un depósito. El dinero apareció en el momento del asiento. Y cuando el cliente paga el crédito, el asiento se revierte y ese dinero desaparece.

Esta descripción no es una teoría alternativa: es cómo funciona operativamente el registro bancario, y así lo describen las publicaciones de varios bancos centrales.

📖 Desarrollo

1. Los agregados monetarios

Los agregados van de lo más líquido a lo menos, y cada uno incluye al anterior. La tabla los define.

M0 (base)    circulante + reservas de los bancos en el banco central
M1           circulante en poder del público + depósitos a la vista
M2           M1 + depósitos a plazo y de ahorro
M3           M2 + instrumentos de mayor plazo y menor liquidez

Proporción típica en una economía desarrollada:

Más del 90 % del dinero que existe son anotaciones contables en bancos comerciales. El efectivo es una fracción menor y decreciente.

2. El mecanismo de creación

El mecanismo se ve mejor siguiendo los asientos contables de la Parte 5, que es lo que hace el esquema siguiente.

PASO 1  el banco otorga el crédito
  activo: colocación +10 000 000
  pasivo: depósito   +10 000 000
  → M1 aumentó en 10 000 000

PASO 2  el cliente usa el dinero para pagar a un proveedor de otro banco
  banco A: pasivo depósito −10 000 000, activo reservas −10 000 000
  banco B: pasivo depósito +10 000 000, activo reservas +10 000 000
  → el dinero sigue existiendo, cambió de banco
  → el banco A necesita reservas para liquidar la transferencia

PASO 3  el crédito se paga
  activo: colocación −10 000 000
  pasivo: depósito   −10 000 000
  → M1 disminuyó: el dinero DESAPARECIÓ

El paso 2 muestra dónde está la restricción real: el banco necesita reservas para liquidar los pagos que salen. Si presta mucho más que sus pares, sus salidas superan sus entradas y debe conseguir reservas en el mercado interbancario, a la tasa que fija el banco central.

3. Los límites reales

La creación de dinero no es ilimitada, y los límites reales no son los que suele decirse. La tabla los recoge.

El límite que la práctica muestra como más vinculante en sistemas modernos es el capital, no el encaje. Un banco con capital insuficiente no puede crecer aunque tenga reservas de sobra.

4. Por qué el multiplicador monetario describe mal el proceso

El modelo tradicional dice:

1. el banco central inyecta reservas
2. los bancos prestan un múltiplo de esas reservas
3. multiplicador = 1 / encaje

Las objeciones documentadas por bancos centrales y por la evidencia:

· el orden causal está invertido: los bancos prestan primero y consiguen las reservas después
· el banco central fija la TASA, no la cantidad de reservas: provee las que el sistema demande
  a esa tasa
· con encaje de 10 %, el multiplicador teórico sería 10; los valores observados difieren
  ampliamente y varían en el tiempo
· en periodos de expansión masiva del balance del banco central, las reservas crecieron
  mucho más que el crédito, contradiciendo la predicción del modelo

La conclusión práctica: el multiplicador es una razón contable observada (M2/M0), útil como descripción y no como mecanismo. Quien lo usa como mecanismo predice mal.

5. Crédito, inflación y estabilidad

El crecimiento del crédito se relaciona con la inflación y con la estabilidad financiera, y esa relación justifica buena parte de la regulación. La tabla la desarrolla.

crecimiento del crédito muy por sobre el del PIB nominal
  → si financia CONSUMO: presión de demanda → inflación
  → si financia ACTIVOS: alza de precios de activos → riesgo de burbuja
  → si financia INVERSIÓN productiva: aumenta la capacidad → menos presión inflacionaria

Por eso el seguimiento macroprudencial no mira solo cuánto crece el crédito, sino hacia dónde va:

La brecha crédito/PIB de la clase 8 es el indicador agregado de este seguimiento.

🧮 Ejemplo guiado

Situación. Un sistema bancario simplificado con tres bancos. Analiza qué ocurre con el dinero.

SITUACIÓN INICIAL
  base monetaria: 10 000 (circulante 3 000 + reservas 7 000)
  depósitos totales: 70 000
  colocaciones totales: 63 000
  encaje exigido: 10 % de los depósitos = 7 000  ✔ exactamente cumplido

Paso 1 — el banco A otorga un crédito de 5 000.

banco A: colocación +5 000, depósito +5 000
depósitos del sistema: 75 000
encaje exigido: 7 500
reservas disponibles: 7 000  → DÉFICIT de 500

Paso 2 — cómo se resuelve el déficit.

opción 1  el banco A pide reservas en el mercado interbancario
          → otro banco con exceso se las presta a la tasa interbancaria
          → si el sistema en conjunto tiene déficit, la tasa SUBE

opción 2  el banco central provee las reservas
          → mediante operaciones de mercado abierto, a la tasa de política
          → la base monetaria aumenta a 10 500

Lo decisivo: el banco central provee las reservas para mantener la tasa en su nivel objetivo. Si no las proveyera, la tasa interbancaria subiría sobre la meta. Es decir, la cantidad de reservas es endógena a la decisión de tasa, no al revés.

Paso 3 — cálculo del multiplicador observado.

antes:   M2/M0 = 73 000 / 10 000 = 7,30
después: M2/M0 = 78 000 / 10 500 = 7,43

El multiplicador cambió sin que nadie lo decidiera. Es una razón resultante, no un parámetro.

Paso 4 — el límite que sí operó.

supongamos que el banco A tiene capital de 4 200 y activos ponderados por riesgo de 42 000
  razón de capital = 10,0 % (mínimo exigido: 10,0 %)

el nuevo crédito de 5 000, con ponderación de 100 %:
  activos ponderados = 47 000
  razón de capital = 4 200 / 47 000 = 8,94 %  → INCUMPLE

El banco A no puede otorgar ese crédito por falta de capital, aunque las reservas estuvieran disponibles. Ese es el límite vinculante en la práctica.

Paso 5 — qué debería hacer el banco A.

opción 1  aumentar capital: emitir acciones o retener utilidades
          capital necesario para 47 000 al 10 % = 4 700 → aportar 500
opción 2  otorgar el crédito con menor ponderación de riesgo (garantía real)
          si la ponderación fuera 50 %: activos ponderados = 44 500
          razón = 9,44 % → aún incumple
opción 3  reducir otros activos ponderados
opción 4  no otorgar el crédito

Paso 6 — la conclusión sistémica.

si TODOS los bancos están cerca de su mínimo de capital:
  · el crédito no crece aunque haya reservas abundantes
  · la política monetaria expansiva tiene poco efecto sobre el crédito
  · el instrumento efectivo es el CAPITAL, no la liquidez

este es exactamente el diagnóstico de varias economías tras 2008:
  reservas enormes, crédito estancado, porque el límite era el capital

Interpreta: el modelo del multiplicador predice que más reservas producen más crédito. El caso muestra que el límite operativo fue el capital, y que las reservas se ajustaron a la decisión de tasa del banco central. Entender esta diferencia es lo que permite anticipar si una medida de política tendrá efecto sobre el crédito o no.

🏦 Del cliente al banco

El cliente cree que le prestan lo que otros depositaron y el banco crea un depósito al otorgar el crédito. La tabla enfrenta las dos lecturas, y es de las que más cambian la comprensión del negocio bancario.

🧪 Práctica

El laboratorio pide seguir los asientos de una operación de crédito y comprobar el efecto sobre los agregados. Verlo en asientos es lo que hace creíble el mecanismo.

En labs/lab-06.md, sección de dinero:

1. Obtén los agregados monetarios de tu país y calcula la proporción de dinero bancario.
2. Registra los asientos de creación y destrucción de dinero de un crédito completo.
3. Calcula el multiplicador observado de tu país en cinco años y explica su variación.
4. Determina si el límite vinculante de un banco simplificado es el capital o la liquidez.

⚠️ Errores frecuentes

Los síntomas de la tabla describen razonamientos que parten del modelo equivocado. La causa es el multiplicador monetario entendido como una restricción operativa y no como una relación observada.

❓ Preguntas de comprobación

1. Escribe los asientos por los que un banco crea dinero al otorgar un crédito.
2. ¿Qué proporción del dinero es circulante y qué proporción es dinero bancario?
3. Nombra tres límites reales a la creación de dinero e indica cuál suele ser vinculante.
4. ¿Por qué el modelo del multiplicador describe mal el proceso?
5. ¿Por qué importa hacia dónde va el crédito y no solo cuánto crece?

📥 Entregable

Guarda en portfolio/parte-06/clase-12/:

• los agregados monetarios de tu país con la proporción de dinero bancario;
• los asientos de creación y destrucción de dinero de un crédito completo;
• el multiplicador observado de cinco años con la explicación de su variación;
• el análisis del límite vinculante de un banco simplificado.

🔐 Seguridad, ética y límites

Trabaja siempre con datos sintéticos o propios: nunca uses datos reales de terceros, números de cuenta, documentos de identidad ni antecedentes crediticios ajenos. Este material es formativo y no constituye asesoría financiera, tributaria ni legal; las tasas, comisiones, límites y normas citados cambian y deben verificarse en la fuente oficial vigente del país donde se aplique. Cuando un cálculo alimente una decisión que afecte a otra persona, registra los supuestos y quién los aprobó.

📗 Fuentes y verificación

• McLeay, M., Radia, A. y Thomas, R. (2014). "Money creation in the modern economy". Bank of England Quarterly Bulletin, Q1. Descripción operativa de la creación de dinero por los bancos. https://www.bankofengland.co.uk/quarterly-bulletin/2014/q1/money-creation-in-the-modern-economy
• Bank for International Settlements (2015). Should monetary policy target financial stability?. BIS. Relación entre crédito, dinero y estabilidad.
• Mishkin, F. (2022). The Economics of Money, Banking and Financial Markets (13.ª ed.). Pearson. Capítulos 3 y 14: agregados monetarios y oferta de dinero.
• Jakab, Z. y Kumhof, M. (2015). "Banks are not intermediaries of loanable funds — and why this matters". Bank of England Working Paper 529. Evidencia contra el modelo del banco como simple intermediario de fondos prestables.
• Basel Committee on Banking Supervision (2017). Basel III: Finalising post-crisis reforms. BIS. El capital como restricción al crecimiento del balance.
• Verificación local: descarga los agregados monetarios publicados por el banco central de tu país y la tasa de encaje vigente por tipo de depósito.