Clase 10 · Depósitos a plazo

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Parte 03 — Productos y servicios financieros · Nivel: Fundamento — sin conocimientos previos · Duración: 90 minutos

🎯 Propósito

Dominar el instrumento de ahorro más simple y más usado, y entender por qué su rentabilidad real suele ser menor de lo que aparenta. Un depósito a plazo cambia liquidez por tasa; esta clase enseña a evaluar si ese intercambio conviene, a construir escaleras de vencimientos y a comparar depósitos nominales con reajustables.

Las cinco clases anteriores cubrieron el lado del crédito. Esta pasa al del ahorro y aplica lo aprendido en la Parte 1 sobre inflación: un depósito que paga por debajo del alza de precios pierde dinero aunque el saldo suba, y esa comprobación es la que ordena toda la clase.

📚 Objetivos

Al finalizar podrás:

1. Calcular el rendimiento nominal, real y después de impuestos de un depósito.
2. Comparar depósitos nominales y reajustables en distintos escenarios de inflación.
3. Construir una escalera de vencimientos y explicar qué problema resuelve.
4. Evaluar el costo de un rescate anticipado.
5. Decidir entre depósito, fondo de liquidez y cuenta de ahorro según el propósito.

Agenda de 90 minutos

La clase dura noventa minutos y se recorre en cinco tramos. No es un horario rígido: es el orden en que los bloques de esta página se sostienen unos a otros, y por eso conviene respetarlo aunque cambien los tiempos.

Los diez primeros minutos se dedican a recuperar la clase anterior, porque casi todo lo que aquí se explica supone algo que ya se vio. Los veinticinco siguientes desarrollan los conceptos con la fuente oficial a la vista: las referencias del final de la página no son un adorno bibliográfico, se consultan mientras se estudia. Del minuto 35 al 55 se resuelve el ejemplo guiado paso a paso, sin saltarse ninguno, porque el error típico vive precisamente en el paso que parece obvio. Los veinticinco minutos siguientes son de práctica con datos propios o sintéticos —nunca reales de terceros—, que es cuando se comprueba si se entendió. Los diez últimos cierran con las preguntas de comprobación y el registro del entregable.

Si el tiempo aprieta, lo que se recorta es la práctica y se traslada al laboratorio de la parte; lo que no se recorta nunca es el ejemplo guiado.

🧩 Conceptos centrales

Los tres primeros términos son variantes del mismo producto y la diferencia entre ellas es exactamente la protección frente a la inflación. Los cuatro últimos son las condiciones que deciden el rendimiento real. El rendimiento después de impuestos es la única cifra comparable, y casi nunca es la que se publica.

🧠 Modelo mental

Un depósito es un intercambio explícito:

entregas   liquidez durante N días
recibes    una tasa mayor que la de una cuenta a la vista

La pregunta correcta no es "¿cuánto paga?" sino "¿cuánto vale para mí la liquidez que entrego?". Si el dinero podría necesitarse antes del vencimiento, la tasa adicional no compensa el riesgo de rescatar con pérdida de intereses.

📖 Desarrollo

1. Los tres rendimientos

Depósito de 5 000 000 a 180 días, tasa nominal 5,8 % anual, inflación esperada 4,3 %, impuesto sobre intereses 10 %.

interés bruto = 5 000 000 × 0,058 × 180/365 = 143 014
impuesto      = 143 014 × 0,10              =  14 301
interés neto                                = 128 713

rendimiento nominal neto del periodo = 128 713/5 000 000 = 2,574 %
anualizado ≈ (1,02574)^(365/180) − 1 = 5,25 %

rendimiento real = (1,0525 / 1,043) − 1 = 0,91 %

De 5,8 % publicado a 0,91 % real después de impuestos. No hay engaño: hay tres capas que casi nunca se calculan juntas. El depósito preserva el capital y agrega poco; ese es exactamente su rol.

2. Nominal frente a reajustable

Depósito de 5 000 000 a 12 meses:

A  nominal      6,2 % anual
B  reajustable  unidad indexada + 1,8 % anual real

El punto de indiferencia está en una inflación de 4,3 %. El depósito nominal gana si la inflación resulta menor que la esperada por el mercado, y el reajustable gana si resulta mayor. Elegir entre ambos es, en el fondo, tomar posición sobre la inflación futura —y conviene saber que se está haciendo.

3. Escalera de vencimientos

Problema: 12 000 000 disponibles; se necesita liquidez trimestral eventual, pero los plazos largos pagan más.

CONSTRUCCIÓN (año 1)
  3 000 000 a  3 meses    tasa 5,1 %
  3 000 000 a  6 meses    tasa 5,5 %
  3 000 000 a  9 meses    tasa 5,7 %
  3 000 000 a 12 meses    tasa 6,2 %
  tasa promedio ponderada 5,625 %

RÉGIMEN (año 2 en adelante)
  cada vencimiento se renueva a 12 meses
  → un depósito vence cada 3 meses
  → todos rinden la tasa de 12 meses: 6,2 %

La escalera entrega la tasa del plazo largo con la liquidez del plazo corto, a cambio de un año de construcción. Es la misma técnica de calce de plazos que usa la tesorería bancaria (Parte 10, clase 12).

4. Rescate anticipado

Un depósito a plazo rescatado antes de tiempo no devuelve lo mismo, y las condiciones varían mucho entre entidades. La tabla las compara.

depósito 5 000 000 a 360 días al 6,2 %
rescate al día 200:
  interés devengado teórico = 5 000 000 × 0,062 × 200/365 = 169 863
  condición contractual típica: pérdida total o parcial de intereses
  escenario habitual: se devuelve el capital sin intereses o con tasa de cuenta vista
  pérdida = hasta 169 863

La pérdida no es una penalidad arbitraria: el depósito es un contrato de plazo, y el banco calzó ese plazo en su balance. La consecuencia práctica: nunca deposites a plazo dinero que podrías necesitar, y si hay duda, divide el monto para rescatar solo una parte.

5. Elegir instrumento por propósito

El instrumento se elige por el propósito del dinero y por su horizonte, y no por la tasa ofrecida. La tabla los relaciona.

🧮 Ejemplo guiado

Situación. Elena recibe una indemnización de 18 000 000. Necesitará 6 000 000 en 8 meses para una matrícula; el resto no tiene destino definido y podría usarse en 1 a 3 años. Inflación esperada 4,2 %, impuesto sobre intereses 10 %.

Ofertas: 90 días 4,9 % · 180 días 5,4 % · 360 días 6,1 % · reajustable 12 meses UF + 1,7 %.

Paso 1 — separa por propósito.

6 000 000  destino cierto en 8 meses → plazo calzado
12 000 000 destino incierto 1–3 años → escalera + protección inflacionaria

Paso 2 — los 6 000 000 a 8 meses. No hay plazo de 240 días; dos opciones:

opción 1: 180 días al 5,4 % + 60 días al 4,9 %
  interés 180 d = 6 000 000 × 0,054 × 180/365 = 159 780
  capital al día 180 = 6 159 780
  interés 60 d = 6 159 780 × 0,049 × 60/365 = 49 610
  total bruto = 209 390 → neto 188 451

opción 2: 360 días al 6,1 % con rescate al día 240 → pérdida de intereses
  DESCARTADA: el rescate anticipado anula la ventaja

Paso 3 — los 12 000 000 en escalera.

3 000 000 a  90 días  4,9 %
3 000 000 a 180 días  5,4 %
3 000 000 a 270 días  5,8 % (estimado)
3 000 000 a 360 días  6,1 %
tasa promedio ponderada 5,55 % → en régimen, 6,1 %

Paso 4 — evalúa la alternativa reajustable para una parte.

punto de indiferencia: 6,1 % nominal vs. UF + 1,7 %
  (1,061 / (1 + π)) − 1 = 0,017  →  π = 4,33 %

Si Elena cree que la inflación superará 4,33 %, conviene el reajustable. Decisión razonable: dividir, colocando 6 000 000 de la escalera en reajustable, lo que reduce la exposición a un escenario inflacionario sin apostar todo a una sola visión.

Paso 5 — rendimiento real esperado del conjunto.

nominal ponderado ≈ 5,9 %
neto de impuesto  ≈ 5,3 %
real (π = 4,2 %)  ≈ 1,06 %

Paso 6 — interpreta con honestidad. Los 18 000 000 de Elena, colocados con criterio, rendirán alrededor de 1 % real anual. Eso es lo que un depósito puede entregar, y está bien: su función es preservar el capital con certeza, no hacerlo crecer. Si Elena necesita crecimiento real, el instrumento correcto no es el depósito, y esa conversación pertenece a la Parte 8. Confundir ambas funciones es la causa de dos errores opuestos: esperar rentabilidad de un depósito, o exigir seguridad de una inversión.

🏦 Del cliente al banco

El cliente busca rendimiento y el banco busca captación estable a plazo conocido. La tabla enfrenta las dos lecturas, y explica por qué un depósito a mayor plazo paga más: vale más para la entidad.

🧪 Práctica

El laboratorio pide calcular el rendimiento real después de impuestos de varios depósitos con distinta inflación supuesta. El caso en que el rendimiento real resulta negativo es el que hay que saber reconocer.

En labs/lab-05.md, sección de depósitos:

1. Calcula los tres rendimientos (nominal, neto de impuestos, real) de tres ofertas reales.
2. Determina el punto de indiferencia entre un depósito nominal y uno reajustable.
3. Construye una escalera de cuatro tramos y proyecta su tasa en régimen.
4. Cuantifica el costo de un rescate anticipado según el contrato vigente.

⚠️ Errores frecuentes

Los síntomas de la tabla describen depósitos que rindieron menos de lo esperado. Las causas son la inflación no descontada, los impuestos no considerados o una renovación automática a una tasa peor.

❓ Preguntas de comprobación

1. Calcula el rendimiento real después de impuestos de un depósito al 6 % con inflación de 4,5 %.
2. ¿Cuándo conviene un depósito reajustable frente a uno nominal?
3. ¿Qué problema resuelve una escalera de vencimientos y cuánto tarda en entrar en régimen?
4. ¿Por qué la penalización por rescate anticipado no es arbitraria?
5. ¿Cuál es la función propia de un depósito a plazo y cuál no lo es?

📥 Entregable

Guarda en portfolio/parte-03/clase-10/:

• los tres rendimientos calculados de tres ofertas reales con fecha;
• el punto de indiferencia nominal vs. reajustable y tu decisión;
• la escalera diseñada con su calendario y tasa en régimen;
• el costo documentado de un rescate anticipado según contrato.

🔐 Seguridad, ética y límites

Trabaja siempre con datos sintéticos o propios: nunca uses datos reales de terceros, números de cuenta, documentos de identidad ni antecedentes crediticios ajenos. Este material es formativo y no constituye asesoría financiera, tributaria ni legal; las tasas, comisiones, límites y normas citados cambian y deben verificarse en la fuente oficial vigente del país donde se aplique. Cuando un cálculo alimente una decisión que afecte a otra persona, registra los supuestos y quién los aprobó.

📗 Fuentes y verificación

• Rose, P. y Hudgins, S. (2013). Bank Management & Financial Services (9.ª ed.). McGraw-Hill. Capítulo 12: productos de depósito a plazo y su fijación de precio.
• Bodie, Z., Kane, A. y Marcus, A. (2023). Investments (13.ª ed.). McGraw-Hill. Capítulo 2: instrumentos del mercado monetario y escaleras de vencimiento.
• Mishkin, F. (2022). The Economics of Money, Banking and Financial Markets (13.ª ed.). Pearson. Capítulo 4: rendimiento nominal y real de instrumentos de deuda.
• Fisher, I. (1930). The Theory of Interest. Macmillan. Relación entre tasa nominal, real e inflación esperada.
• International Association of Deposit Insurers (2014). Core Principles for Effective Deposit Insurance Systems. IADI/BIS. Cobertura aplicable a depósitos a plazo.
• Verificación local: consulta las tasas de captación vigentes publicadas por el supervisor de tu país, el tratamiento tributario de los intereses y el límite de la garantía de depósitos.