Clase 10 · Monedas digitales de banco central
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Parte 14 — Fintech, datos e inteligencia artificial · Nivel: Profesional — perfil bancario · Duración: 90 minutos
🎯 Propósito
Evaluar la transformación potencialmente más profunda del sistema bancario: que el público pueda tener un pasivo directo del banco central. Esta clase analiza sus diseños posibles, sus efectos sobre la intermediación bancaria y las decisiones que un banco debe anticipar.
El dinero de la clase 2 tiene tres formas. Esta trata de una cuarta que varios bancos centrales están construyendo, y de por qué su diseño importa tanto: según cómo se decidan cuatro parámetros, una moneda digital de banco central puede ser irrelevante para la banca comercial o puede vaciarle los depósitos.
📚 Objetivos
Al finalizar podrás:
- Distinguir la moneda digital mayorista de la minorista.
- Analizar las decisiones de diseño y sus consecuencias.
- Evaluar el efecto sobre los depósitos y la intermediación bancaria.
- Explicar el conflicto entre privacidad y trazabilidad.
- Anticipar el papel que un banco puede desempeñar.
Agenda de 90 minutos
La clase dura noventa minutos y se recorre en cinco tramos. No es un horario rígido: es el orden en que los bloques de esta página se sostienen unos a otros, y por eso conviene respetarlo aunque cambien los tiempos.
Los diez primeros minutos se dedican a recuperar la clase anterior, porque casi todo lo que aquí se explica supone algo que ya se vio. Los veinticinco siguientes desarrollan los conceptos con la fuente oficial a la vista: las referencias del final de la página no son un adorno bibliográfico, se consultan mientras se estudia. Del minuto 35 al 55 se resuelve el ejemplo guiado paso a paso, sin saltarse ninguno, porque el error típico vive precisamente en el paso que parece obvio. Los veinticinco minutos siguientes son de práctica con datos propios o sintéticos —nunca reales de terceros—, que es cuando se comprueba si se entendió. Los diez últimos cierran con las preguntas de comprobación y el registro del entregable.
Si el tiempo aprieta, lo que se recorta es la práctica y se traslada al laboratorio de la parte; lo que no se recorta nunca es el ejemplo guiado.
🧩 Conceptos centrales
Los tres primeros términos son los tipos y el modelo de distribución; los cinco siguientes, las decisiones de diseño y sus efectos. El límite de tenencia es el parámetro que decide si hay desintermediación: sin él, en una crisis los depósitos migrarían al banco central en horas.
| Concepto | Comprensión verificable |
|---|---|
moneda digital de banco central |
Pasivo digital del banco central, de curso legal. |
mayorista |
Restringida a entidades financieras para liquidación. |
minorista |
Disponible para el público general. |
modelo de dos niveles |
El banco central emite; los intermediarios distribuyen. |
desintermediación |
Migración de depósitos bancarios hacia el banco central. |
remuneración |
Que la moneda digital pague o no interés. |
límite de tenencia |
Tope al saldo que una persona puede mantener. |
programabilidad |
Capacidad de condicionar el uso de los fondos. |
🧠 Modelo mental
El modelo mental es una competencia por el pasivo: si el público puede tener dinero del banco central directamente, y ese dinero es seguro y remunerado, los depósitos bancarios pierden su ventaja. Los límites de tenencia y la no remuneración existen para evitar exactamente eso.
HOY EL PÚBLICO TIENE DOS FORMAS DE DINERO
EFECTIVO pasivo del banco central
anónimo, físico, sin interés, sin riesgo
DEPÓSITO BANCARIO pasivo de un banco comercial
digital, con riesgo del banco,
cubierto parcialmente por el seguro
UNA MONEDA DIGITAL MINORISTA AÑADE UNA TERCERA
DIGITAL Y SIN RIESGO DE CRÉDITO
→ es efectivo con las propiedades del depósito
Y AHÍ ESTÁ EL PROBLEMA
si un instrumento sin riesgo tiene las ventajas
del depósito, ¿por qué alguien mantendría depósitos?
Todo el diseño de una moneda digital minorista consiste en responder esa pregunta sin destruir la intermediación bancaria. Los límites de tenencia y la no remuneración son las respuestas principales.
📖 Desarrollo
1. Mayorista y minorista
Las dos variantes resuelven problemas distintos y afectan a la banca de forma distinta. La tabla las separa.
| Mayorista | Minorista | |
|---|---|---|
| Usuarios | Bancos y entidades autorizadas | Público general |
| Función | Liquidación entre entidades | Pagos y tenencia de valor |
| Novedad | Limitada: ya existen las reservas | Alta: nueva forma de dinero público |
| Riesgo para la banca | Bajo | Potencialmente alto |
| Estado de avance | Pruebas avanzadas | Diseño y pilotos |
Las dos variantes no son dos versiones de lo mismo: una prolonga lo existente y la otra cambia la relación del público con el banco central.
LA MAYORISTA ES EVOLUTIVA
los bancos ya tienen cuentas en el banco central
la novedad está en la programabilidad y en la liquidación
simultánea de valores y efectivo
LA MINORISTA ES DISRUPTIVA
cambia quién es la contraparte del público
2. Decisiones de diseño
Cuatro decisiones de diseño determinan casi todos los efectos. La tabla las recoge.
CADA DECISIÓN TIENE UN INTERCAMBIO EXPLÍCITO
| Decisión | Opción A | Opción B | Intercambio |
|---|---|---|---|
| Remuneración | Sin interés | Con interés | Sin interés protege depósitos; con interés amplía la política monetaria |
| Límite de tenencia | Con tope | Sin tope | El tope protege la intermediación; limita la utilidad |
| Distribución | Directa del banco central | Dos niveles vía intermediarios | Dos niveles preserva el papel del sector |
| Identificación | Plena | Anonimato acotado para montos bajos | Trazabilidad frente a privacidad |
| Programabilidad | Sí | No | Utilidad de política frente a libertad de uso |
| Funcionamiento sin conexión | Sí | No | Inclusión y resiliencia frente a riesgo de doble gasto |
De todas esas decisiones hay una combinación que se repite en los proyectos en curso y que conviene conocer.
EL MODELO DE DOS NIVELES ES EL CONSENSO EMERGENTE
el banco central emite y opera el registro
los intermediarios gestionan la relación con el usuario:
identificación, atención, aplicaciones, servicios
el banco no desaparece: cambia de función
de custodio de saldos a proveedor de servicios sobre saldos
3. Efecto sobre la intermediación
El efecto sobre los depósitos bancarios se puede estimar según el diseño. El procedimiento lo hace.
EL MECANISMO DE LA DESINTERMEDIACIÓN
el público convierte depósitos en moneda digital
↓
los bancos pierden financiamiento estable y barato
↓
deben sustituirlo con financiamiento mayorista, más caro
↓
sube el costo de fondos
↓
sube el costo del crédito o baja su volumen
Y EL EFECTO EN ESTRÉS ES MAYOR
en una crisis de confianza, la migración
hacia un activo sin riesgo se acelera
→ una moneda digital sin límites podría
hacer las corridas más rápidas y más severas
(Parte 11, clase 4)
POR ESO LOS LÍMITES DE TENENCIA
un tope por persona acota la migración máxima
y convierte la moneda digital en un medio de pago
más que en un depósito alternativo
| Salvaguarda | Cómo funciona |
|---|---|
| Límite de tenencia | Tope de saldo por persona |
| Sin remuneración | Elimina el incentivo de ahorro |
| Remuneración escalonada | Interés cero o negativo sobre saldos altos |
| Conversión automática | El exceso se transfiere a la cuenta bancaria vinculada |
| Distribución en dos niveles | El banco conserva la relación |
4. Privacidad y trazabilidad
Hay una tensión entre privacidad y trazabilidad que ningún diseño resuelve del todo. La tabla la recoge.
EL CONFLICTO CENTRAL
EL EFECTIVO ES ANÓNIMO
y esa propiedad tiene valor social:
protege de vigilancia, de perfilado y de coacción
UNA MONEDA DIGITAL TOTALMENTE TRAZABLE
daría al Estado visibilidad de cada pago
de cada persona
UNA TOTALMENTE ANÓNIMA
sería incompatible con las obligaciones
de prevención de lavado
SOLUCIONES EN DISEÑO
· anonimato para montos pequeños, identificación
a partir de un umbral (como el efectivo, en la práctica)
· el intermediario conoce al usuario; el banco central
ve transacciones sin identidad
· separación técnica entre datos de identidad
y datos de transacción
· garantías legales explícitas sobre el uso de los datos
NINGUNA ES PERFECTA, Y LA DECISIÓN ES POLÍTICA
no técnica: qué grado de privacidad
quiere preservar una sociedad
5. Papel del banco
En el modelo de dos niveles el banco comercial mantiene funciones concretas. La tabla las recoge.
LO QUE UN BANCO PUEDE APORTAR EN UN MODELO DE DOS NIVELES
· identificación y cumplimiento
· atención al usuario y resolución de problemas
· aplicaciones y experiencia de uso
· integración con el resto de los productos
· servicios de valor: financiamiento, ahorro, asesoría
· conversión entre moneda digital y depósito
LO QUE PIERDE
· el saldo como fuente de financiamiento
· parte del ingreso por pagos (ya reducido, clase 2)
LA PREGUNTA ESTRATÉGICA
¿cómo se remunera el papel de distribuidor?
si no hay modelo de ingreso para el intermediario,
el modelo de dos niveles no se sostiene
🧮 Ejemplo guiado
El ejemplo estima el efecto de una moneda digital sobre los depósitos de un banco según el límite de tenencia. Conviene probar dos límites distintos: la diferencia es de orden de magnitud.
Situación. Un banco evalúa el efecto de una moneda digital minorista anunciada por su banco central.
DISEÑO ANUNCIADO
modelo de dos niveles: bancos distribuyen
sin remuneración
límite de tenencia por persona: 3,0
conversión automática del exceso a cuenta bancaria vinculada
identificación por el intermediario
piloto en 18 meses, despliegue en 36
EL BANCO
clientes personas 584 000
depósitos a la vista de personas 162 000
saldo medio a la vista por persona 0,28
costo de fondos de los depósitos a la vista 0,4 %
costo de fondos mayorista 6,2 %
cartera de crédito 248 000
Paso 1 — estima la migración potencial.
LÍMITE DE TENENCIA: 3,0 por persona
SALDO MEDIO ACTUAL: 0,28
el 87 % de los clientes tiene un saldo medio
inferior al límite → podrían migrar TODO su saldo
NO USES EL SALDO MEDIO PARA ESTIMAR LA MIGRACIÓN
la distribución de saldos a la vista es muy asimétrica:
una minoría concentra la mayor parte del saldo
con un saldo medio de 0,28 y un límite de 3,0,
suponer que "el 87 % está bajo el límite"
y repartir el resto uniformemente produce
un grupo de saldo alto con saldo medio menor
que el promedio general: una contradicción
que delata el error de método
RECONSTRUCCIÓN CON LA DISTRIBUCIÓN REAL
clientes con saldo < 0,5: 428 000, saldo total 64 200
entre 0,5 y 3,0: 132 000, saldo total 59 400
sobre 3,0: 24 000, saldo total 38 400
TOTAL: 584 000 162 000
saldo medio: 0,277 ✓ coherente
MIGRACIÓN MÁXIMA TEÓRICA
los dos primeros grupos, completo: 123 600
el tercero, hasta el límite: 24 000 × 3,0 = 72 000
pero su saldo total es 38 400 → migra todo
TOTAL TEÓRICO: 162 000 (el 100 %)
Paso 2 — estima la migración realista.
LA MIGRACIÓN MÁXIMA NO OCURRE PORQUE
· el saldo a la vista se usa para pagar,
y volverá a la cuenta con cada ingreso
· sin remuneración, no hay incentivo de ahorro
· la conveniencia depende de la experiencia de uso
· muchos clientes no cambian por inercia
EVIDENCIA DE PILOTOS Y ESTUDIOS
adopción esperada como medio de pago: alta
saldo mantenido: bajo, típicamente equivalente
a lo que se mantiene hoy en efectivo o billeteras
ESTIMACIÓN
saldo migrado en régimen: 18 % de los depósitos a la vista
= 29 160
Paso 3 — calcula el efecto sobre el costo de fondos.
DEPÓSITOS PERDIDOS: 29 160
sustitución con financiamiento mayorista:
costo actual de esos fondos: 29 160 × 0,4 % = 117
costo de sustitución: 29 160 × 6,2 % = 1 808
INCREMENTO DEL COSTO DE FONDOS: 1 691 anuales
sobre la cartera de 248 000: 0,68 puntos de margen
Paso 4 — evalúa el efecto en el escenario de estrés.
EN UNA CRISIS DE CONFIANZA
el límite de 3,0 por persona acota la migración
MIGRACIÓN MÁXIMA EN ESTRÉS
los clientes correrían hasta su límite:
584 000 × 3,0 = 1 752 000 de capacidad teórica
pero solo pueden migrar lo que tienen: 162 000
→ el límite NO protege a este banco en estrés:
todos sus depósitos a la vista de personas
caben bajo el límite
CONSECUENCIA
el límite de tenencia protege el sistema en promedio
y no protege a un banco cuyos depositantes
tienen saldos medios bajos
Paso 5 — calcula la cobertura de liquidez en ese escenario.
SUPUESTO DE SALIDA EN ESTRÉS (Parte 11, clase 4)
depósitos minoristas estables: 5 % de salida
con moneda digital disponible: la salida se acelera
supuesto revisado: 12 %
salidas adicionales: 162 000 × 7 % = 11 340
efecto sobre la cobertura de liquidez:
salidas netas actuales: 93 600
salidas revisadas: 104 940
LCR: de 78,97 % (ejemplo de la Parte 11) a 70,4 %
→ el diseño de la moneda digital cambia
los supuestos de salida de todo el sistema
Paso 6 — evalúa el papel de distribuidor.
EL BANCO SERÁ DISTRIBUIDOR
COSTOS
integración técnica: 1 800 inicial
operación y soporte: 420 anuales
identificación y cumplimiento de usuarios: 280 anuales
atención de incidencias: 190 anuales
TOTAL: 1 800 inicial + 890 anuales
INGRESOS
¿cuál es el modelo de remuneración del distribuidor?
el diseño anunciado NO lo define
ESCENARIOS
a) sin remuneración: el banco asume 890 anuales
más 1 691 de mayor costo de fondos = 2 581 anuales
b) comisión por usuario activo: 584 000 × 0,0018 = 1 051
resultado: −1 530 anuales
c) comisión por transacción: depende del volumen
Paso 7 — identifica las oportunidades.
LO QUE EL BANCO PUEDE MONETIZAR
1. CONVERSIÓN AUTOMÁTICA
el exceso sobre el límite va a la cuenta vinculada
→ ser la cuenta vinculada preferente
valor: retención de 24 000 clientes de saldo alto
2. SERVICIOS SOBRE EL SALDO
ahorro programado, redondeo, inversión automática
→ el saldo vuelve al banco por decisión del cliente
3. CRÉDITO INTEGRADO
financiamiento en el momento del pago (clase 1)
4. SERVICIOS AL COMERCIO
conciliación, anticipo, información
5. IDENTIDAD Y CUMPLIMIENTO COMO SERVICIO
el banco ya identifica; puede ofrecerlo a otros
Paso 8 — define la posición del banco.
ACCIONES INMEDIATAS
1. participar en el piloto: la información
sobre el diseño final vale más que el costo
2. incidir en el diseño a través del gremio:
· modelo de remuneración del distribuidor
· límite de tenencia calibrado por saldo, no uniforme
· conversión automática por defecto a la cuenta
del banco donde el cliente tiene su relación principal
3. preparar el balance:
· reducir la dependencia de depósitos a la vista
de 44 % a 36 % en 36 meses
· alargar el financiamiento mayorista
· costo estimado de la transición: 620 anuales
frente a 1 691 del escenario no preparado
4. desarrollar los cinco servicios monetizables
ingreso estimado en régimen: 2 240 anuales
RESULTADO PROYECTADO
mayor costo de fondos (preparado): −620
costo de distribución: −890
remuneración estimada del distribuidor: +840
servicios monetizables: +2 240
NETO: +1 570 anuales
Interpreta: una moneda digital minorista no destruye la banca: cambia de qué vive. El efecto negativo es real y cuantificable —1 691 anuales de mayor costo de fondos si no se prepara— y es menor que el valor de los servicios que la misma infraestructura permite ofrecer. La decisión crítica no es técnica: es participar en el diseño mientras el diseño está abierto, porque el modelo de remuneración del distribuidor determinará si el modelo de dos niveles es viable.
🏦 Del cliente al banco
El ciudadano tendría dinero de banco central y el banco comercial perdería su pasivo más barato. La tabla enfrenta las dos lecturas.
| Vista del cliente | Vista del banco | Parte |
|---|---|---|
| «Tendré dinero del banco central en el teléfono» | Tercera forma de dinero | 14, clase 10 |
| «Mi saldo tiene un tope» | Límite que protege la intermediación | 14, clase 10 |
| «¿El Estado verá mis pagos?» | Diseño de privacidad, decisión política | 12, clase 10 |
| «El banco me ofrece servicios sobre ese saldo» | Papel del distribuidor | 14, clase 10 |
| «Mi depósito da menos interés que antes» | Mayor costo de fondos del banco | 11, clase 4 |
🧪 Práctica
El laboratorio pide estimar el efecto sobre los depósitos con distintos diseños. Con un diseño el efecto es marginal y con otro es estructural.
En labs/lab-05.md, sección de moneda digital:
- Evalúa seis decisiones de diseño y sus intercambios.
- Estima la migración de depósitos con una distribución realista de saldos.
- Calcula el efecto sobre el costo de fondos y sobre la cobertura de liquidez.
- Diseña la estrategia de un banco como distribuidor.
⚠️ Errores frecuentes
Los síntomas de la tabla describen análisis mal planteados sobre este tema. Las causas son ignorar los límites de tenencia y confundir mayorista con minorista.
| Síntoma | Causa probable | Corrección |
|---|---|---|
| Se usa el saldo medio para estimar migración | Distribución asimétrica | Reconstruye la distribución real. |
| Se supone que el límite protege a todos | Depende de la base de depositantes | Evalúa tu propia distribución. |
| Se ignora el efecto sobre la liquidez en estrés | Supuestos de salida obsoletos | Revisa los supuestos conductuales. |
| Se espera al despliegue | El diseño se decide antes | Participa en el piloto. |
| Se ve solo el costo | La infraestructura permite servicios | Identifica lo monetizable. |
| Se supone remuneración del distribuidor | Puede no existir | Incide en el diseño. |
❓ Preguntas de comprobación
- ¿Qué hace disruptiva a una moneda digital minorista frente a una mayorista?
- ¿Por qué los límites de tenencia y la no remuneración son las salvaguardas principales?
- ¿Por qué el límite de tenencia puede no proteger a un banco concreto?
- ¿Por qué el conflicto entre privacidad y trazabilidad es una decisión política?
- ¿Qué determina la viabilidad del modelo de dos niveles?
📥 Entregable
Guarda en portfolio/parte-14/clase-10/:
- las seis decisiones de diseño evaluadas con sus intercambios;
- la estimación de migración con distribución de saldos reconstruida;
- el efecto sobre costo de fondos y cobertura de liquidez;
- la estrategia del banco como distribuidor, con su cuantificación.
🔐 Seguridad, ética y límites
Trabaja siempre con datos sintéticos o propios: nunca uses datos reales de terceros, números de cuenta, documentos de identidad ni antecedentes crediticios ajenos. Este material es formativo y no constituye asesoría financiera, tributaria ni legal; las tasas, comisiones, límites y normas citados cambian y deben verificarse en la fuente oficial vigente del país donde se aplique. Cuando un cálculo alimente una decisión que afecte a otra persona, registra los supuestos y quién los aprobó.
📗 Fuentes y verificación
- Bank for International Settlements (2020). Central bank digital currencies: foundational principles and core features. BIS y siete bancos centrales. Principios rectores y características básicas de una moneda digital. https://www.bis.org/publ/othp33.htm
- Bank for International Settlements (2021). CBDCs: an opportunity for the monetary system. Annual Economic Report, capítulo III. BIS.
- Committee on Payments and Market Infrastructures (2018). Central bank digital currencies. BIS. Efectos de la moneda digital sobre la intermediación bancaria. https://www.bis.org/cpmi/publ/d174.htm
- Bank of England (2023). The digital pound: a new form of money for households and businesses? Documento de consulta.
- European Central Bank (2023). Digital euro: progress reports y estudios de diseño.
- Verificación local: revisa si tu banco central tiene un proyecto de moneda digital, en qué fase está y qué decisiones de diseño ha anunciado.
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