Solución de referencia — Laboratorio 2: calificación de instrumentos
Material docente.
Cuatro criterios cumplidos y una frase que los activa
El hecho decisivo del caso fue el menos jurídico de todos: el 92 % de los compradores no usaba el servicio. Si nueve de cada diez no lo compraron para usarlo, lo compraron esperando otra cosa, y esa expectativa es uno de los cuatro criterios.
Los cuatro criterios
1 inversión de dinero sí
2 proyecto común sí
3 expectativa de beneficio sí
4 esfuerzo de un tercero sí ← el decisivo
CUATRO SÍES → VALOR
El cuarto es el que separa una compra de una inversión. Si el resultado depende del trabajo del promotor y el tenedor solo espera, está invirtiendo en él, no comprando un producto.
La promoción forma parte de la calificación
con_frase = _token_de_logistica()
sin_frase = _token_de_logistica(
promocion=["El token da acceso a la plataforma."],
compradores_que_usan_el_servicio=0.9,
)
assert con_frase.criterios().expectativa_de_beneficio
assert not sin_frase.criterios().expectativa_de_beneficio
Esta prueba debe pasar. Es el hallazgo del laboratorio: el mismo instrumento, con las mismas características técnicas, cambia de calificación según cómo se venda. Y no hace falta prometer rentabilidad: basta con crear la expectativa.
Las tres defensas del emisor
«se consume al contratar un servicio»
→ no hay servicio que contratar en 18 meses
«es una preventa, como un producto»
→ una preventa no tiene mercado secundario
desde el día 1 ni se promociona por su precio
«no prometemos rentabilidad»
→ no hace falta prometerla: basta con
crear la expectativa, y la frase la crea
Ninguna se sostiene, y las tres son las que aparecen en cualquier discusión sobre calificación. Conviene tenerlas escritas con su respuesta antes de la reunión.
El ahorro frente al riesgo
ahorro por calificar como utilidad 340 000
riesgo de la recalificación 30 400 000
el ahorro es el 1,1 % del riesgo
Ahí está el incentivo a calificar mal, y por eso la calificación no la elige quien emite. Un emisor que ahorra 340 000 pone en riesgo treinta millones y la responsabilidad de sus administradores.
Errores que se penalizan
| Error | Por qué |
|---|---|
| Calificar por el nombre | Lo elige el emisor |
| Ignorar la promoción | Es prueba y califica |
| «No prometemos rentabilidad» | Basta con crear la expectativa |
| Servicio futuro como utilidad | Tiene que funcionar hoy |
| Sin documento de calificación | Sin documento no hay calificación |
Límites
- Los patrones de expectativa son una heurística: detectan las formulaciones habituales y no sustituyen la lectura del material completo.
- Los criterios implementados son los de uso más extendido; cada jurisdicción tiene los suyos y pueden diferir.
- El coste de cumplimiento por calificación es un supuesto declarado y varía mucho entre mercados.