Solución de referencia — Laboratorio 8: ruta mediante stablecoin
Material docente. La stablecoin del ejercicio es sintética.
La respuesta escrita a la dirección
La afirmación «reduce el coste un 78 %» no se sostiene en nuestros corredores. En el caso base —cadena clásica con un intermediario— la ruta con stablecoin cuesta 2,40 % frente al 2,29 % de la ruta clásica: es más cara.
La ruta gana cuando la cadena clásica tiene dos o más intermediarios: ahí pasa a 2,40 % frente a 3,10 %, con un ahorro de 0,70 puntos.
Del ahorro observado en ese caso, el 2,7 % es atribuible al registro distribuido. El 97 % restante viene de evitar intermediarios y de no prefinanciar, y lo produciría cualquier arquitectura con la misma topología — incluido un enlace de pagos inmediatos, que además no añade riesgo de emisor.
Recomendación: usarla solo en corredores sin enlace directo y con cadena larga, con los seis controles adjuntos.
Los cinco tramos y dónde está el coste
Envío de 20 000 USD:
| Tramo | Coste | % del total |
|---|---|---|
| Entrada (comisión + diferencial) | 190,00 | 39,7 % |
| Transferencia (comisión de red) | 0,04 | 0,01 % |
| Tenencia (riesgo, no coste directo) | — | — |
| Salida (comisión + diferencial) | 280,00 | 58,4 % |
| Última milla (retiro local) | 9,00 | 1,9 % |
| Total | 479,04 | 100 % |
ENTRADA + SALIDA = 98,1 % DEL COSTE
EL TRAMO «TECNOLÓGICO» = 0,01 %
Comparar el 0,01 % con la ruta clásica completa es el error que el laboratorio está diseñado para hacer visible.
La comparación honesta
clásica stablecoin
comisiones y diferencial 444,00 479,04
prefinanciación imputada 14,00 0,00
TOTAL 458,00 479,04
la ruta con stablecoin es 21,04 USD MÁS CARA
Cifras reproducibles con:
python apps/cross_border_payments_lab/cli.py compare-routes --amount 20000
La prefinanciación se imputa porque la ruta clásica exige mantener saldo en el nostro y la otra no. Omitirla favorece artificialmente a la clásica; incluirla sin decirlo, a la otra.
Sensibilidad al número de intermediarios
intermediarios clásica stablecoin diferencia
1 458,00 479,04 −21,04
2 620,00 479,04 +140,96
3 782,00 479,04 +302,96
Cada intermediario adicional añade comisión y diferencial: 22,00 de comisión más 70 pb sobre el importe. Por eso el coste crece más deprisa que el número de eslabones, y por eso el punto de cruce llega antes de lo que sugiere contar comisiones.
El punto de cruce está entre uno y dos intermediarios. Ese es el resultado del laboratorio: la ventaja de la ruta es proporcional a los eslabones que evita, no a la tecnología que usa.
Descomposición del ahorro (caso de dos intermediarios)
| Fuente | USD | % del ahorro |
|---|---|---|
| Menor diferencial | 200,00 | 141,9 % |
| Intermediarios evitados | 40,16 | 28,5 % |
| Prefinanciación no necesaria | 14,00 | 9,9 % |
| Mensajería frente a coste de red | 3,80 | 2,7 % |
| Comisiones de servicio (peor en la ruta nueva) | −117,00 | −83,0 % |
| Total | 140,96 | 100 % |
ATRIBUIBLE AL REGISTRO: 2,7 %
ATRIBUIBLE A LA TOPOLOGÍA Y AL MODELO: 97,3 %
Dos lecturas que la tabla obliga a hacer:
- las partes suman el ahorro total. Una descomposición cuyas partes no suman el total no es una descomposición: es una lista de cifras favorables;
- una de las partes es negativa. Las comisiones de servicio de la ruta con stablecoin son 117 USD peores que las de la clásica, porque son porcentuales sobre el importe y las otras son fijas. Ocultar esa fila para que el resultado luzca mejor es el error que la clase 16 llama atribución errónea.
Exposición durante la tenencia
def exposicion(importe: Decimal, minutos: int) -> Decimal:
# La exposición NO es la planificada: es la que resulte.
# Si la salida se bloquea, los 22 minutos previstos
# se convierten en el tiempo que tarde el desbloqueo.
return importe * Decimal(minutos) / Decimal(60 * 24)
ESCENARIO PLANIFICADO 22 minutos exposición baja
SALIDA BLOQUEADA 3 días exposición ×196
Y el bloqueo puede venir de:
· congestión de la red
· control de cumplimiento del proveedor de salida
· decisión del propio emisor
· falta de liquidez de salida en destino
Por eso el límite de tenencia con alerta es un control obligatorio, no una buena práctica.
La regla de enrutamiento
SI existe enlace de pagos inmediatos en el corredor
→ usarlo (más barato, sin riesgo de emisor)
SI NO, Y la cadena clásica tiene ≤ 1 intermediario
→ ruta clásica
SI NO, Y la cadena tiene ≥ 2 intermediarios
Y hay mercado líquido de salida en destino
Y la tenencia estimada es < 60 minutos
Y el emisor está dentro del límite aprobado
→ ruta con stablecoin
CONTROLES OBLIGATORIOS
1. límite de exposición por emisor
2. límite de tenencia con alerta a los 60 min
3. procedimiento si la salida se bloquea
4. lista blanca de direcciones de destino
5. cumplimiento de la regla del viaje en el tramo
6. evaluación del emisor según los criterios de la Parte 20
CONDICIÓN DE REVISIÓN
si aparece un enlace de pagos inmediatos en el corredor,
la regla lo prioriza automáticamente
Errores que se penalizan
| Error | Por qué |
|---|---|
| Comparar el tramo de red con la ruta entera | Es la comparación que el laboratorio desmonta |
| No imputar la prefinanciación | Favorece artificialmente a una ruta |
| Suponer la tenencia planificada | La exposición es la que resulte |
| Atribuir el ahorro al registro | El 97 % viene de la topología |
| Omitir la condición del enlace directo | Elige lo peor cuando hay algo mejor |
Límites
- La stablecoin es sintética; su diseño, reservas y regulación son materia de la Parte 20 y aquí no se modelan.
- No se modela un episodio de pérdida de paridad: se trata como riesgo declarado, no cuantificado.
- Los costes de entrada y salida son los que más varían por corredor y por mes: el resultado del laboratorio depende de ellos y se declara como tal.